Гонка ИИ в кредит: технологии развиваются быстрее окупаемости - СИТУАЦИЯ

Крупнейшая в мире компания по управлению активами BlackRock предупредила, что масштабные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ) могут повысить волатильность фондового рынка. Ранее BlackRock однозначно поддерживала акции технологических гигантов США.

«BlackRock дала понять, что не готова активно поддерживать акции американских компаний, особенно в секторе IT, и стала более оптимистично оценивать краткосрочные облигации Минфина США. Это показательная позиция на фоне большой неопределенности вокруг трат на ИИ и стремительного роста заимствований», — отмечают аналитики Bloomberg Intelligence.

«Бум ИИ сам по себе подтолкнул вверх расходы на все — от чипов до меди — и цены на энергоносители, необходимые для питания дата-центров. Спрос на оборудование для генерации и передачи электричества настолько высок из-за строительного ажиотажа, что у поставщиков образовались очереди заказов до 2030 года. Это грозит нарушением сроков погашения финансовых обязательств технологических гигантов. В настоящее время из 2,3 трлн долларов, предназначенных для инфраструктуры дата-центров, осваиваются только 492 млрд. Остальные займы под проекты находятся в подвешенном состоянии, а сами проекты сталкиваются с быстро растущими затратами», — отмечает Bloomberg Intelligence.

Примечательно, что еще летом вице-президент Nvidia Брайан Катанцаро, отмечая эту тенденцию, признал: «Стоимость вычислений стала превышать затраты на сотрудников, и она продолжает расти».

По оценкам FT, за предыдущие два десятилетия мировые расходы на полупроводники для чипов и других нужд высокотехнологичных компаний в среднем составляли 0,47% мирового ВВП в год. В 2026 году они достигнут 1,25%, а в следующем могут превысить 1,5%.

А компания Apollo Investment констатировала, что с лета текущего года наблюдается дефицит чипов. TSMC, на которую приходится более 70% глобального рынка производства чипов, имеет заказы вплоть до 2028 года и не принимает новые.

Bloomberg Intelligence указывает, что IT-оборудование, включая чипы, составляет 64% общей стоимости строительства дата-центра. Остальные расходы приходятся на системы электропитания и охлаждения, кабели и другие компоненты, стоимость которых за два года выросла приблизительно на 40%.

«Стоимость строительства дата-центра в расчете на один мегаватт сейчас превышает 15 млн долларов — более чем вдвое больше, чем четыре-пять лет назад. Банковские ставки по проектам дата-центров уже приближаются к 15%, что втрое выше прежнего уровня. Ценник на дата-центры растет, и такая ситуация может сохраниться в среднесрочной перспективе», — отмечается в анализе Bloomberg Intelligence.

Согласно информации американских СМИ, федеральное правительство начало проверять банки, чтобы оценить их финансовую уязвимость при финансировании проектов ИИ. Банки в настоящее время не берутся за новые проекты дата-центров, а также пытаются распродавать кредитные портфели IT-компаний.

ПРОБЛЕМЫ IT-ГИГАНТОВ

Вчера акции SpaceX упали более чем на 3%, а Илон Маск потерял за день около 28,6 млрд долларов. По мнению итальянского экономического издания Quotidiano Nazionale, заемные средства, которые привлекают SpaceX, Anthropic и другие компании, преимущественно для закупки чипов, становятся опасным «пузырем». Не исключено и существование своего рода внутренней круговой игры.

«Крупнейшие технологические компании привлекают беспрецедентные суммы исключительно для покупки микрочипов и вычислительной инфраструктуры. К примеру, SpaceX вела переговоры о привлечении около 40 млрд долларов на чипы Nvidia, а Anthropic и другие игроки планировали привлечь еще 60 млрд и ведут переговоры с группой Broadcom.

Парадокс в том, что ранее крупные корпоративные кредиты брались под долгосрочные физические активы — недвижимость, электростанции, здания, которые служат десятилетиями. Но финансирование чипов, морально устаревающих всего за несколько лет, — это потеря средств», — отмечают аналитики Quotidiano Nazionale.

Возникает вопрос о возможной «круговой поруке»: не исключено, что производители чипов и финансовые институты сами помогают покупателям находить средства, чтобы поддерживать спрос. С другой стороны, в Quotidiano Nazionale указывают, что «правительства, компании-производители микрочипов и крупные облачные провайдеры — Amazon, Microsoft, Google — одновременно обращаются за займами в банки и на биржи, но выделение средств на ИИ сталкивается с растущими рисками».

Многие эксперты называют эту ситуацию «пузырем». Дальнейший технологический прогресс, например в сфере квантовых вычислений, а также начавшееся распространение Китаем открытых моделей ИИ создают риски невозврата нынешних многомиллиардных инвестиций.

Громкой историей октября стал кредит в 18 млрд долларов компании Oracle на строительство дата-центра Project Jupiter в Нью-Мехико.

Банки, привлеченные к финансированию проекта, пытались продать этот долг с существенным дисконтом, что стало тревожным сигналом для финансового рынка США. Фактически эти банки, вероятно получившие инсайдерскую информацию, столкнулись с трудностями при продаже долговых обязательств Oracle другим инвесторам.

Инсайдерская информация была связана с тем, что сырье для Project Jupiter не будет поставлено вовремя из-за задержки создания соответствующей инфраструктуры. В результате свободный денежный поток компании оказался отрицательным — минус 5,4 млрд долларов.

На днях Reuters привело оценку аналитика Колумбийского университета Стейна Ван Ньивербурга: совокупные инвестиции в ИИ до 2032 года могут достигнуть 10,3 трлн долларов.

«Для экономического обоснования таких вложений ежегодные доходы отрасли высоких технологий должны составлять около 3,5 трлн долларов, но есть сомнения в выполнении таких ожиданий», — отметил Стейн Ван Ньивербург.

Проблема ИИ-индустрии заключается в том, что стоимость удовлетворения спроса растет настолько быстро, что даже крупнейшим компаниям становится сложно финансировать подобный «успех». Он становится вопросом не столько технологий, которые довольно быстро устаревают, сколько экономики и инвестиций.

Банки все менее охотно финансируют технологическую революцию: чем быстрее развивается ИИ, тем выше риск, что часть инфраструктуры устареет раньше первоначального срока окупаемости проектов.

Как заявила директор Международного валютного фонда Кристалина Георгиева на совместном заседании МВФ и Всемирного банка, проходящем на этой неделе в Бангкоке, «бум, связанный с ИИ, носит инфляционный характер, усугубляя затяжной энергетический шок в мире и рост глобального государственного долга».

Инвесторы сегодня вкладывают миллиарды в дата-центры, рассчитывая, что через несколько лет клиенты обеспечат достаточную загрузку и окупаемость проектов. Однако 2026 год показывает, что риски невозврата средств растут вместе с масштабом инвестиций, хотя мир по-прежнему признает пользу ИИ для развития экономик.

Директор азербайджанской технологической компании «Advanced Technologies Solutions» Александр Тварадзе в комментарии Vesti.az также оценил непростую ситуацию на рынке финансирования IT-проектов.

«Спрос на услуги дата-центров и другие цифровые и технологические услуги в мире однозначно есть. Но многие компании, особенно частные, зачастую нерационально используют предлагаемые IT-отраслью продукты. Есть немало перекосов в технических вопросах и кредитовании, а на фоне ажиотажа часто не хватает согласованных и разумных действий», — подчеркнул Тварадзе.

Для ИИ-индустрии критическим может стать сочетание роста стоимости заемного капитала, задержек строительства дата-центров, замедления платежей конечных клиентов и снижения готовности инвесторов финансировать проекты с длительным сроком окупаемости.

Скорее всего, рынок пойдет на корректировку IT-проектов, отложив часть из них. Компании могут пересмотреть бизнес-модели, а наиболее эффективные участники укрепят свои позиции. Таким образом, финансовые потрясения вряд ли остановят развитие технологий, но приведут к оптимизации рынка.

• Azeri Light торгуется на 54 доллара выше заложенной в бюджете цены
• Мамедов: Американские Exxon, Chevron, Microsoft и Oracle расширяют сотрудничество с Азербайджаном
• Reuters: Азербайджан поможет польской Orlen восполнить нехватку саудовской нефти